Laddering

Bậc thang là gì?

Trong tài chính, thuật ngữ bậc thang được sử dụng theo nhiều cách khác nhau tùy thuộc vào ngành. Hai cách sử dụng phổ biến nhất của nó liên quan đến kế hoạch nghỉ hưu và bảo lãnh phát hành chứng khoán mới .

Nói chung, bậc thang được sử dụng để mô tả các chiến lược đầu tư khác nhau nhằm tạo ra dòng tiền ổn định bằng cách lập kế hoạch đầu tư có chủ ý, tạo ra dòng thanh khoản tại một thời điểm xác định trước và/hoặc phù hợp với hồ sơ rủi ro mong muốn .

Mặc dù các chiến lược này có thể thay đổi đáng kể trong quá trình thực hiện, nhưng điểm chung của chúng là thực hành kết hợp cẩn thận một loạt các khoản đầu tư để tạo ra kết quả mong muốn.

Đối với các nhà đầu tư có thu nhập cố định, bậc thang có thể giúp quản lý rủi ro lãi suất và rủi ro tái đầu tư.

CHÌA KHÓA RÚT RA

  • Bậc thang là một thuật ngữ tài chính được sử dụng theo nhiều cách khác nhau tùy thuộc vào ngành.
  • Nó thường được sử dụng trong kế hoạch nghỉ hưu khi đề cập đến một phương pháp giảm lãi suất và rủi ro tái đầu tư.
  • Laddering cũng được sử dụng trong thị trường bảo lãnh phát hành chứng khoán để mô tả một hoạt động bất hợp pháp mang lại lợi ích cho người trong cuộc bằng chi phí của các nhà đầu tư thông thường.
  • Bậc thang trái phiếu là một loạt trái phiếu có kỳ hạn cụ thể, mỗi trái phiếu được giữ đến ngày đáo hạn và số tiền thu được sẽ được tái đầu tư vào một trái phiếu mới, dài hạn hơn để duy trì độ dài của bậc thang.
  • Bậc thang trái phiếu được sử dụng để tạo ra dòng tiền thu nhập cố định và quản lý rủi ro nhất định.

Thang hoạt động như thế nào

Bậc thang thu nhập cố định

Cách sử dụng phổ biến nhất của thuật ngữ bậc thang được tìm thấy trong kế hoạch nghỉ hưu. Ở đó, nó đề cập đến việc mua nhiều sản phẩm tài chính có thu nhập cố định cùng loại—chẳng hạn như trái phiếu hoặc chứng chỉ tiền gửi (CD)—mỗi sản phẩm có ngày đáo hạn khác nhau. Bằng cách trải rộng khoản đầu tư của họ qua các kỳ hạn khác nhau, các nhà đầu tư có được dòng tiền liên tục khi họ quản lý rủi ro lãi suất và tái đầu tư .

Ngoài việc quản lý hai rủi ro đó, mục đích của nhà đầu tư trong việc tạo ra, ví dụ, bậc thang trái phiếu là để thu được tổng lợi nhuận – bất kể môi trường lãi suất – tương tự như tổng lợi nhuận của trái phiếu dài hạn.

Để xây dựng một bậc thang trái phiếu, các nhà đầu tư mua một loạt trái phiếu riêng lẻ, mỗi trái phiếu đáo hạn vào một năm khác nhau. Ví dụ: bạn có thể mua năm trái phiếu đáo hạn sau 1, 2, 3, 4 và 5 năm. Khi trái phiếu đầu tiên đáo hạn, các nhà đầu tư tái đầu tư số tiền thu được vào một trái phiếu 5 năm mới. Quá trình này lặp lại với mỗi lần trưởng thành. Do đó, độ dài trưởng thành của bậc thang được duy trì.

Việc thực hành bậc thang có thể giúp các nhà đầu tư quản lý rủi ro tái đầu tư bởi vì, như đã đề cập, khi trái phiếu ngắn hạn trên bậc thang đáo hạn, tiền mặt được tái đầu tư vào trái phiếu dài hạn hơn trên bậc thang. Trái phiếu dài hạn có xu hướng có lãi suất cao hơn.

Tương tự như vậy, việc thực hiện bậc thang trái phiếu cũng có thể làm giảm rủi ro lãi suất (nếu phải bán) do sự đa dạng của các kỳ hạn. Giá trái phiếu ngắn hạn dao động ít hơn giá trái phiếu dài hạn do có nhiều năm đáo hạn và ảnh hưởng của thời hạn .

Điều quan trọng, toàn bộ ý tưởng đằng sau bậc thang là giữ trái phiếu đến ngày đáo hạn hơn là bán chúng. Do đó, giá trái phiếu hiện tại của họ do bất kỳ thay đổi nào về lãi suất không phải là vấn đề. Vốn của nhà đầu tư được bảo toàn.

Rủi ro tái đầu tư là rủi ro mà các nhà đầu tư sẽ không thể tái đầu tư các khoản thanh toán thu nhập từ trái phiếu và tiền gốc mà họ nhận được khi đáo hạn với tỷ lệ tương tự như lãi suất của trái phiếu đáo hạn. Rủi ro lãi suất, hay giá thị trường, là rủi ro mà giá của trái phiếu sẽ thay đổi khi lãi suất thay đổi.

Bảo lãnh phát hành IPO

Laddering như một thuật ngữ cũng được sử dụng trong bối cảnh bảo lãnh phát hành lần đầu ra công chúng (IPO). Ở đây, nó đề cập đến một hành vi bất hợp pháp trong đó các nhà bảo lãnh đưa ra mức giá thấp hơn thị trường cho các nhà đầu tư trước khi IPO nếu chính những nhà đầu tư đó đồng ý mua cổ phiếu với giá cao hơn sau khi IPO hoàn tất. Thực tiễn này có thể mang lại lợi thế không công bằng cho người trong cuộc gây bất lợi cho các nhà đầu tư thông thường và do đó bị cấm theo luật chứng khoán Hoa Kỳ.

Ví dụ về bậc thang

Michaela là một nhà đầu tư siêng năng đang tiết kiệm để nghỉ hưu. Ở tuổi 55, cô đã tiết kiệm được khoảng 800.000 đô la trong tổng tài sản hưu trí. Cô ấy đang dần chuyển những tài sản đó sang các khoản đầu tư ít biến động hơn .

Michaela quyết định đầu tư 500.000 đô la vào nhiều trái phiếu khác nhau mà cô ấy đã cẩn thận kết hợp—hoặc xếp bậc thang—để giảm thiểu rủi ro về lãi suất và tái đầu tư. Cụ thể, danh mục đầu tư trái phiếu của Michaela bao gồm các khoản đầu tư sau:

  • 100.000 đô la trái phiếu đáo hạn trong 1 năm
  • 100.000 đô la trái phiếu đáo hạn trong 2 năm
  • $100,000 trong một trái phiếu đáo hạn trong 3 năm
  • $100,000 trong một trái phiếu đáo hạn trong 4 năm
  • $100,000 trong một trái phiếu đáo hạn trong 5 năm

Mỗi năm, Michaela lấy tiền từ trái phiếu đáo hạn và tái đầu tư vào một trái phiếu mới đáo hạn sau 5 năm. Bằng cách đó, cô ấy đảm bảo một cách hiệu quả rằng cô ấy chỉ gặp rủi ro lãi suất khi phải mua trái phiếu mới. Ngoài ra, cô quản lý tỷ lệ tái đầu tư tiềm năng thấp hơn bằng cách mua trái phiếu dài hạn, lãi suất cao hơn.

Ngược lại, nếu cô ấy đầu tư 500.000 đô la vào một trái phiếu kỳ hạn 5 năm, cô ấy sẽ phải chịu rủi ro về chi phí cơ hội lớn hơn nếu lãi suất cuối cùng tăng lên trong 5 năm đó.

Rủi ro lãi suất là gì?

Rủi ro lãi suất còn được gọi là rủi ro giá cả thị trường. Đó là rủi ro mà giá của một khoản đầu tư có thu nhập cố định sẽ thay đổi khi lãi suất thay đổi. Ví dụ, trong môi trường lãi suất tăng, giá trái phiếu giảm. Khi lãi suất giảm, giá tăng. Vì vậy, nếu hoàn cảnh của bạn buộc bạn phải bán trái phiếu khi lãi suất tăng, bạn có thể nhận được ít hơn so với số tiền bạn đã trả. Tuy nhiên, nếu bạn giữ trái phiếu đến ngày đáo hạn và không lo lắng về việc bán chúng, rủi ro lãi suất sẽ không ảnh hưởng đến những trái phiếu đó.

Tại sao các nhà đầu tư bậc thang trái phiếu?

Một lý do khiến các nhà đầu tư mua trái phiếu bậc thang, hoặc mua từng trái phiếu có kỳ hạn khác nhau và tái đầu tư vào trái phiếu mới khi mỗi trái phiếu đáo hạn, là để tận dụng lợi thế của dòng tiền thu nhập cố định mà chúng mang lại khi giữ đến ngày đáo hạn. Laddering bảo vệ chống lại rủi ro giá thị trường (rủi ro giá của chúng sẽ giảm khi lãi suất tăng) do nhà đầu tư không có kế hoạch bán trái phiếu. Nó cũng giúp quản lý rủi ro tái đầu tư vì nhà đầu tư tái đầu tư số tiền thu được từ mỗi kỳ hạn trở lại trái phiếu dài hạn (lợi tức cao hơn) ở cuối bậc thang.

Thang trái phiếu ngắn hạn có tốt hơn thang trái phiếu dài hạn không?

Điều đó phụ thuộc vào những gì một nhà đầu tư tìm kiếm. Nói chung, trong một môi trường năng suất điển hình, trái phiếu dài hạn mang lại lợi suất cao hơn trái phiếu ngắn hạn. Vì vậy, một bậc thang dài hơn có thể làm tăng lợi suất mà nhà đầu tư có thể thu được khi họ tái đầu tư. Tuy nhiên, trái phiếu dài hạn dễ biến động hơn trái phiếu ngắn hạn, vì vậy việc thay đổi giá có thể là một vấn đề. Lạm phát cũng sẽ như vậy. Các bậc thang ngắn hơn có xu hướng có năng suất thấp hơn và ít biến động về giá hơn. Họ có thể ít bị ảnh hưởng bởi lạm phát. Điều đó có thể có nghĩa là các nhà đầu tư cuối cùng sẽ tái đầu tư một tỷ lệ lớn hơn trong tổng số vốn.